上海证券研究所所长畅会珏
今年我国经济起步有力，政策平稳接力。
2026年一季度我国GDP同比增长5.0%，高于2025年四季度的4.5%，而2026年GDP同比增长目标定为4.5%-5.0%，开局增速就位于目标区间上限，我们认为今年稳增长的压力并不大，政策力度大概率是保持平稳的态势。4月的政治局会议也指出，要坚持稳中求进工作总基调，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，我们会发现货币政策与财政政策的定语与两会一致。
降息降准短期落地概率不高，存款利率下调或是降息先决条件。
2025年降低7天逆回购利率1次10BP，降低法定存款准备金利率50BP，我们认为2026年两个利率降幅或与2025年相当，即降息10BP左右，降准25-50BP。会议提到“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，我们认为经济开局不错，短期内不用期待降准或降息落地，在未来某段时间如果经济呈现较大下行压力，央行或先通过存款利率市场化调整机制引导存款利率降低再降低政策利率，以保持商业银行的净息差稳定。
财政支出优化，提振消费、投资于人、保障民生。
财政政策方面，本次政治局会议提出要持续优化财政支出结构。根据2026年的政府工作报告，优化财政支出结构需要更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，提高财政资金使用效益。
生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，大力提振消费。
2026年一季度我国社会消费品零售总额同比增长2.4%，不到GDP同比增速的一半，消费相对疲弱。会议指出，扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。我们认为还需要从需求端入手，增加居民收入，提高居民消费意愿。会议提到“深入实施服务业扩能提质行动”，2026年4月21日国务院发布《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》，该文件提到“推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸”，我们认为大力发展生产性服务业有助于提升居民就业质量与收入水平，是未来我国提振消费的关键举措之一。
批量项目有望落地开工，基建投资或成固投重要支撑项。
2026年一季度我国固定资产投资同比增长1.7%，由负转正，其中基建投资同比增长8.9%，起到较大作用。会议提出“加强水网等规划建设”“推动条件成熟的重大工程项目开工”，我们认为2026年作为“十五五”规划开局之年，具备成熟条件的重大工程项目有望批量开工，基建投资或许不缺项目，在资金到位的情况下基建投资有望在全年对固定资产投资形成重要的支撑。
综上，我们认为会议认可年初以来的经济表现，起步有力，稳增长压力有所缓解，政策方面则保持平稳，并没有加码。在提振内需方面，消费与有效投资则是重要努力方向，我们认为早几日发布的《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》，对于发展壮大生产性服务业，提高居民就业与收入，提振消费具有重要意义。而投资方面，“十五五”规划开局之年海量项目储备有望落地，为基建投资高增长提供了基础。
内容来自上海证券2026年4月29日发布的《政策平稳接力，内需提振是重点——2026年4月中央政治局会议点评》
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